بازار آمریکا زیر فشار سه‌گانه؛ نفت، اوراق و فدرال رزرو
وال‌استریت در آستانه تصمیم فدرال رزرو عقب نشست؛ بازده اوراق ۱۰ساله به بالاترین سطح از سال ۲۰۰۷ رسید
بازارهای مالی آمریکا در معاملات روز سه‌شنبه ۱۵ سپتامبر، در شرایطی منفی شدند که سرمایه‌گذاران در انتظار تصمیم مهم فدرال رزرو درباره نرخ بهره هستند. اما آنچه امروز بیش از خود تصمیم بانک مرکزی بازارها را نگران کرده، تغییر چشم‌انداز نرخ‌های بهره و افزایش دوباره فشارهای تورمی است.
شاخص‌های اصلی سهام آمریکا تحت فشار قرار گرفتند و در مقاطعی از معاملات، داوجونز بیش از ۴۰۰ واحد، S&P 500 حدود ۰.۴ درصد و نزدک حدود ۰.۸ درصد افت کردند. (AP News)
چرا بازار امروز منفی شد؟
۱. بازده اوراق خزانه از ۵ درصد عبور کرد
مهم‌ترین سیگنال امروز بازار اوراق بود. بازده اوراق ۱۰ساله خزانه‌داری آمریکا تا حدود ۵.۰۴ درصد افزایش یافت؛ سطحی که از سال ۲۰۰۷ تاکنون مشاهده نشده بود. (Yahoo Finance)
افزایش بازده اوراق برای بازار سهام اهمیت زیادی دارد، زیرا سرمایه‌گذاران می‌توانند بدون پذیرش ریسک سهام، بازده بالاتری از اوراق دولتی دریافت کنند. از سوی دیگر، نرخ‌های بالاتر هزینه تأمین مالی شرکت‌ها و خانوارها را افزایش می‌دهد.
۲. نفت دوباره بالای ۱۰۰ دلار
همزمان قیمت نفت به رشد خود ادامه داد. نفت برنت در معاملات امروز به محدوده ۱۰۹ دلار در هر بشکه رسید و نفت آمریکا نیز بالای ۱۰۶ دلار معامله شد. (AP News)
افزایش قیمت انرژی نگرانی تازه‌ای برای فدرال رزرو ایجاد می‌کند: اگر نفت برای مدت طولانی در این سطوح باقی بماند، احتمال انتقال شوک انرژی به قیمت کالاها، حمل‌ونقل و خدمات افزایش می‌یابد.
به بیان ساده، بازار اکنون با یک معادله دشوار روبه‌روست:
نفت گران‌تر → تورم بالاتر → نرخ بهره بالاتر برای مدت طولانی‌تر → فشار بر ارزش‌گذاری سهام
۳. نگاه بازار به فدرال رزرو تغییر کرده است
جلسه دو روزه کمیته بازار آزاد فدرال رزرو از امروز آغاز شده و تصمیم نرخ بهره قرار است چهارشنبه اعلام شود.
انتظار غالب بازار این است که فدرال رزرو نرخ بهره را ۰.۲۵ واحد درصد افزایش دهد. یک نظرسنجی رویترز نیز نشان می‌دهد اقتصاددانان انتظار افزایش نرخ در نشست چهارشنبه و حداقل یک افزایش دیگر تا پایان سال را دارند. (Reuters)
بنابراین، مسئله اصلی برای سرمایه‌گذاران دیگر صرفاً این نیست که «فردا نرخ بهره چقدر تغییر می‌کند؟»
سؤال بزرگ‌تر این است که نرخ بهره در سال ۲۰۲۷ در چه سطحی باقی خواهد ماند.
بازار اوراق چه پیامی می‌دهد؟
افزایش شدید بازده اوراق بلندمدت نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران برای نگهداری بدهی دولت آمریکا بازده بیشتری مطالبه می‌کنند.
بر اساس آخرین داده‌های رسمی فدرال رزرو، بازده اوراق ۱۰ساله در پایان معاملات ۱۱ سپتامبر حدود ۴.۹۶ درصد و بازده اوراق ۳۰ساله حدود ۵.۳۵ درصد بود. (Federal Reserve)
جهش اخیر به بالای ۵ درصد نشان می‌دهد فشار در بازار اوراق تنها یک حرکت کوتاه‌مدت نیست و نگرانی‌هایی درباره مسیر تورم، سیاست پولی، وضعیت مالی دولت آمریکا و افزایش تقاضای سرمایه برای اقتصاد آمریکا وجود دارد.
برخی تحلیلگران البته معتقدند افزایش اخیر بازده اوراق الزاماً به معنی خروج کنترل‌ناپذیر تورم از مسیر نیست و بخشی از افزایش بازده ناشی از انتظارات بازار درباره مسیر نرخ بهره فدرال رزرو است. (The Wall Street Journal)
چه بخش‌هایی از بازار بیشتر آسیب می‌بینند؟
افزایش نرخ بهره معمولاً بیشترین فشار را بر شرکت‌هایی وارد می‌کند که ارزش‌گذاری آنها وابستگی بیشتری به سودهای سال‌های آینده دارد.
به همین دلیل، سهام فناوری و شرکت‌های رشدگرا می‌توانند نسبت به افزایش بازده اوراق حساس‌تر باشند.
در مقابل، شرکت‌های انرژی از افزایش قیمت نفت سود می‌برند و امروز نیز سهام بخش انرژی در برابر فشار کلی بازار عملکرد بهتری داشت. (Reuters)
پیام بازار برای اقتصاد آمریکا
آنچه امروز در بازارها دیده می‌شود را نباید صرفاً یک «روز منفی بورس» دانست.
بازار در حال قیمت‌گذاری سناریویی است که در آن آمریکا ممکن است برای مدت طولانی‌تری با نرخ بهره بالا، هزینه تأمین مالی بالا و تورم ناشی از انرژی مواجه باشد.
این وضعیت می‌تواند پیامدهای مهمی برای بازار مسکن، وام‌های تجاری، مصرف خانوارها و سرمایه‌گذاری شرکت‌ها داشته باشد.
برای بازار مسکن، افزایش بازده اوراق خزانه معمولاً خبر خوبی نیست؛ زیرا نرخ‌های وام مسکن نیز تحت تأثیر شرایط بازار اوراق قرار می‌گیرند. بنابراین حتی اگر فدرال رزرو در آینده نرخ کوتاه‌مدت را کاهش دهد، لزوماً به معنای سقوط سریع نرخ وام مسکن نخواهد بود.
فردا چه چیزی برای بازار تعیین‌کننده است؟
سرمایه‌گذاران فردا فقط به عدد نرخ بهره نگاه نخواهند کرد.
سه موضوع اهمیت ویژه خواهد داشت:
۱. میزان افزایش نرخ بهره
۲. پیش‌بینی اعضای فدرال رزرو از نرخ بهره در ماه‌های آینده
۳. اظهارات رئیس فدرال رزرو درباره تورم، قیمت انرژی و اقتصاد آمریکا
اگر فدرال رزرو در کنار افزایش نرخ بهره، پیام «سیاست پولی سخت‌گیرانه برای مدت طولانی‌تر» ارسال کند، فشار بر سهام و اوراق می‌تواند ادامه پیدا کند.
اما اگر بانک مرکزی نشان دهد افزایش نرخ بهره یک اقدام موقت برای مقابله با شوک تورمی است، بازار ممکن است بخشی از افت امروز را جبران کند.
جمع‌بندی
بازار آمریکا امروز درگیر یک هشدار سه‌گانه است:
نفت بالای ۱۰۰ دلار + اوراق ۱۰ساله بالای ۵ درصد + فدرال رزروی که احتمالاً دوباره نرخ بهره را افزایش می‌دهد.
به همین دلیل، ریسک اصلی بازار دیگر فقط «افزایش نرخ بهره فردا» نیست؛ بلکه احتمال ورود اقتصاد آمریکا به دوره‌ای است که پول گران‌تر از آنچه سرمایه‌گذاران در ماه‌های گذشته انتظار داشتند باقی بماند.
برای سرمایه‌گذاران، فعالان بازار مسکن و کسب‌وکارهای وابسته به تأمین مالی، پیام امروز وال‌استریت روشن است:
دوران پول ارزان هنوز به‌طور کامل بازنگشته است.